{"id":20936,"date":"2010-10-14T06:24:49","date_gmt":"2010-10-14T09:24:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.walcordeiro.com.br\/v1\/?p=20936"},"modified":"2010-10-14T06:24:49","modified_gmt":"2010-10-14T09:24:49","slug":"relatorios-negativos-sobre-a-petrobras-poderiam-ter-saido-antes-da-megaoferta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.walcordeiro.com.br\/v1\/2010\/10\/14\/relatorios-negativos-sobre-a-petrobras-poderiam-ter-saido-antes-da-megaoferta\/","title":{"rendered":"Relat\u00f3rios negativos sobre a Petrobr\u00e1s poderiam ter sa\u00eddo antes da megaoferta"},"content":{"rendered":"

Leandro Mod\u00e9, de O Estado de S. Paulo<\/strong><\/em><\/p>\n

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S\u00c3O PAULO – A Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM) informou\u00a0na quarta-feira, 13,\u00a0que as institui\u00e7\u00f5es financeiras que participaram da megacapitaliza\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s poderiam ter divulgado an\u00e1lises sobre a oferta durante o per\u00edodo em que a opera\u00e7\u00e3o ainda estava aberta.<\/p>\n

Semana passada, os bancos Ita\u00fa e Morgan Stanley causaram pol\u00eamica ao publicar relat\u00f3rios negativos sobre a estatal logo ap\u00f3s o encerramento oficial da transa\u00e7\u00e3o. Ambos estavam entre os coordenadores da oferta, a maior da hist\u00f3ria mundial, que movimentou R$ 120 bilh\u00f5es. Cada neg\u00f3cio desse tipo origina comiss\u00f5es de 0,5% a 2% do valor do neg\u00f3cio \u2013 no caso, entre R$ 600 milh\u00f5es e R$ 2,4 bilh\u00f5es.<\/p>\n

Para cr\u00edticos, as institui\u00e7\u00f5es incorreram em conflito \u00e9tico porque venderam as a\u00e7\u00f5es aos investidores e, logo depois, indicaram que se tratava de um mau neg\u00f3cio. Os maiores prejudicados seriam os pequenos poupadores.<\/p>\n

“N\u00e3o posso crer que um banco \u2018descobriu\u2019 que n\u00e3o era um bom investimento assim que acabou o per\u00edodo de sil\u00eancio”, disse Marcello Klug Vieira, s\u00f3cio da \u00e1rea de mercado de capitais do Salusse Marangoni Advogados e membro do Comit\u00ea Jur\u00eddico Consultivo da Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima). “Isso configura conflito de interesses, conflito \u00e9tico.”<\/p>\n

As a\u00e7\u00f5es da Petrobr\u00e1s ca\u00edram fortemente ao longo da semana passada sobretudo por causa de relat\u00f3rios desfavor\u00e1veis \u00e0 empresa. O Ita\u00fa rebaixou a recomenda\u00e7\u00e3o para os pap\u00e9is de “desempenho acima da m\u00e9dia do mercado” para “desempenho conforme a m\u00e9dia do mercado”.<\/p>\n

O Morgan Stanley reduziu o chamado pre\u00e7o-alvo para as a\u00e7\u00f5es (ou seja, acredita que, no fim de 2011, valer\u00e3o menos do que se esperava antes), mas manteve a recomenda\u00e7\u00e3o “acima da m\u00e9dia do mercado”.<\/p>\n

Apesar das diferen\u00e7as entre si, os dois textos foram citados por operadores de mercado para explicar o desempenho das a\u00e7\u00f5es na semana passada \u2013 os pap\u00e9is ordin\u00e1rios (ON, com direito a voto) perderam 5,2% e os preferenciais (PN), 5,5%.<\/p>\n

O banco ingl\u00eas Barclays e o su\u00ed\u00e7o UBS tamb\u00e9m rebaixaram a estatal, mas, diferentemente dos outros dois, n\u00e3o estiveram entre os l\u00edderes da megaoferta.<\/p>\n

Temor<\/strong><\/p>\n

Procurados pelo Estado<\/strong>, o Ita\u00fa e o Morgan Stanley n\u00e3o quiseram se pronunciar. No entanto, fontes do mercado que pediram para n\u00e3o ser identificadas afirmaram que os bancos n\u00e3o divulgaram relat\u00f3rios durante o andamento da opera\u00e7\u00e3o por temer a rea\u00e7\u00e3o da CVM.<\/p>\n

Por meio da assessoria de imprensa, a autarquia deixa clara sua posi\u00e7\u00e3o, que contraria o argumento dos bancos. “Pensamos que \u00e9 perfeitamente l\u00edcito que as \u00e1reas de pesquisa (research) devidamente segregadas, mas pertencentes ao mesmo grupo (ou \u00e0 mesma institui\u00e7\u00e3o), que participam de uma oferta p\u00fablica divulguem relat\u00f3rios de an\u00e1lise avaliando o emissor e seus valores mobili\u00e1rios, desde que sejam apresentados \u00e0 CVM”, diz a nota.<\/p>\n

Em outras palavras, o regulador entende que o banco pode divulgar um relat\u00f3rio desde que o material seja analisado por seus t\u00e9cnicos antes da divulga\u00e7\u00e3o para o mercado.<\/p>\n

Outro argumento dos bancos \u00e9 o de que a oferta, por ser global, tamb\u00e9m envolvia a interpreta\u00e7\u00e3o de reguladores de outros pa\u00edses, como a Securities and Exchange Commission (SEC, a CVM dos Estados Unidos).<\/p>\n

O Estado<\/strong> entrou em contato com a institui\u00e7\u00e3o, que informou que n\u00e3o poderia se pronunciar especificamente sobre a opera\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s. Um porta-voz da SEC explicou apenas que a an\u00e1lise depende das circunst\u00e2ncias e varia caso a caso.<\/p>\n

Uma fonte de mercado observou ainda que, informalmente, analistas de bancos j\u00e1 conversavam com clientes sobre a opera\u00e7\u00e3o e o futuro da Petrobr\u00e1s.<\/p>\n

Por tudo isso, especialistas acreditam que a regulamenta\u00e7\u00e3o deve ser aperfei\u00e7oada. O educador financeiro Mauro Calil, por exemplo, defende que os bancos que participam de uma oferta p\u00fablica sejam obrigados a manter na carteira a\u00e7\u00f5es da empresa para a qual est\u00e3o trabalhando por ao menos um ano.<\/p>\n

“Digamos que, na semana passada, fundos de investimento de bancos de varejo tenham vendido pap\u00e9is da estatal depois da divulga\u00e7\u00e3o dos relat\u00f3rios. Uma norma diferente da atual evitaria isso”, pondera Calil.<\/p>\n

Para Klug Vieira, o chamado per\u00edodo de sil\u00eancio (pr\u00e9-opera\u00e7\u00e3o) deveria ser revisto pela CVM. “Sou a favor desse per\u00edodo, mas acho que, em algumas ocasi\u00f5es, os investidores acabam sendo privados de informa\u00e7\u00f5es importantes.”<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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